Édifiée sur l'ordre de Philippe V de Bourbon dans le but d'embellir la ville et d'améliorer l'approvisionnement en eau, la fontaine de la Fama a connu de nombreuses rénovations. Le projet a entraîné une augmentation d'impôts et le jour de son inauguration en 1732, les Madrilènes mirent en évidence le sens de l'humour qui les caractérise avec l'inscription. « Deo volente, rege survente et populo contribuyente », qui signifie : « Dieu l'a voulu, le Roi l'a suggéré et le peuple l'a payé ».

Projetée par Pedro de Ribera et réalisée par le carrier Pedro de la Piedra, elle fut connue à l'origine comme fontaine d'Antón Martín, du nom de la place où elle était alors située et où eut lieu notamment la révolte populaire connue comme « La révolte contre Esquilache » (Motín de Esquilache). Après un bref séjour dans le Parc del Oeste, en 1941, elle est transférée dans son emplacement définitif sur la Plaza de Pedro de Ribera, à proximité du musée de l'Histoire.

Le monument tourne en spirale depuis sa base, avec quatre dauphins mythologiques, jusqu'à la cime, où la Victoire ailée (qui semble s'échapper et symbolisant la gloire éphémère) évoque le triomphe en brandissant une trompette. La fontaine illustre la préoccupation baroque pour le passage du temps et fait référence au célèbre précepte de « Carpe diem, carpe hora » (profite des jours, profite des heures).